。估计加价品种种植面积占总面积的三分之一,2018/19年榨季广西糖料蔗种植面积预估为1160万亩,也就是说,大概有386万亩甘蔗收购价将达到520元/吨。云南省2018/19年榨季普通糖料蔗行业收购首付指导价格为420元/吨(地头价),维持上一年的水平,也继续实行蔗价与糖价挂钩联动机制,普通糖料蔗行业收购首付指导价格与糖价挂钩联动的食糖价格(一级糖)为5800元/吨,挂钩联动系数为5%。云南还采取良种加价和淘汰品种减价。糖料蔗良种加价和淘汰品种减价由制糖企业自主决定。广东没见政府通知,不过湛江糖厂对普通糖料蔗收购价初定为香港王中王论坛资料,香港六和开开奖网站,香港六和图开奖结果,4887开奖结果400元/吨(到厂价)。海南政府明确今年甘蔗收购由企业自主定价,近期新开榨糖厂甘蔗收购价初定为500元/吨(田头价),同比下降30元/吨。内蒙和新疆由于是订单农业,春节前后就已确定甜菜收购价格,均价同比均上调10元/吨。 根据最近二个榨季广西糖厂不含税销售成本平均数据测算,以2018/19榨季广西普通糖料蔗收购价格490元/吨计算,理论上广西糖厂不含税销售成本大概在5400元/吨。由于不同糖厂产能和财务等费用差别较大,预计多数广西糖厂吨糖不含税销售成本在5200—5600元/吨左右,云南糖厂吨糖不含税销售成本在4900—5200元/吨左右。如果按当前当地的现货销售价格,糖厂普遍只能平本。请参考图10。 2.7 甘蔗直补政策预期 甘蔗直补政策每年都有炒作行情,结合玉米、棉花(15345, -55.00, -0.36%)品种来看,实行直补政策是有历史需求和现实可能的,也一度成为郑糖盘面做空的筹码。广西2018/19榨季甘蔗收购价尚未公布前,市场曾传闻国家将,此消息或仅限于传闻,后续仍需关注政策面动态。 2.8 中美贸易战对糖市的影响 我国主要进口食糖来源国为巴西、泰国、危地马拉等国家,不从美国进口食糖,上次美国加增关税,也对食糖进口没有影响。而我国食糖出口量很小,且出口目的地也主要为非美国家。所以中美贸易战对糖市没有直接的影响,不过贸易战会对食糖下游的食品、医药正常贸易受冲击,进而间接影响到食糖市场的需求。当然,贸香港王中王论坛资料,香港六和开开奖网站,香港六和图开奖结果,4887开奖结果易战影响是综合性的,如果对我国宏观经济有影响,也会影响到国内的消费需求。 三、技术分析 下图11是白糖期货指数季线图。从2009年以来将近10年时间里,白糖期货指数走出两波标准的涨跌行情,行情走势基本沿着5季度均线运行,趋势非常明显。当前处于第二波行情的下跌走势过程之中,调整仍未结束。 图11:白糖期货指数季线图 数据来源:博易大师 华联期货研究所 图12:白糖期货指数月线图 数据来源:博易大师 华联期货研究所 上图12是白糖期货指数月线图。近年来,白糖期货指数沿着5月线运行的特征也比较明显,虽然中间有所反复,没有季度线走势那么清晰,但由于月线周期相对较短,因而具备较好的投资操作参考价值。目前月线趋势也还是向下,说明仍处空头市场之中。 四、2019年行情展望及投资策略 国际市场方面,今年国际食糖主产国因为降雨减少、天气干旱等原因造成了甘蔗产量大幅减少,2018/19榨季全球食糖供应过剩量预估也随之调减,全球供应过剩的格局将得到较大的缓解,甚至可能转为供需平衡或小幅短缺,而2019/20榨季预计有望彻底转向供不应求的格局。今年9月底到10月份,国际糖价在宏观面和基本面的共同利好下自10美分/磅附近反弹,走出了底部区间。但是,供应过剩调减并不代表供应过剩消除,全球食糖供需格局仍然是供过于求的,市场还处累库存阶段,还没有开始去库存,因此反弹过后市场很快又震荡下跌。展望后市,对于2019年上半年来说,预计价格仍将受到较大的压制,上半年主要为北半球的压榨和行490元/吨糖料蔗收购价,另外给予糖厂80元/吨补贴,盘面受此影响近年来,沪江教育的营收不断增长,但是亏损却越来越大。 根据招股书数据,2015年、2016年、2017年沪江教育的营收总额分别为1.84亿元(人民币)、3.39亿元和5.55亿,而相应的亏损分别为2.8亿元、4.21亿元和5.37亿元。 2018年香港王中王论坛资料,香港六和开开奖网站,香港六和图开奖结果,4887开奖结果,沪江教育的亏损进一步扩大,前8个月营收4.36亿元,亏损高达8.63亿元。沪江教育在招股书中解释:持续加大营销及宣传力度以配合品牌推广策略是亏损的原因之一。 通过公司财务明细可以看出,“销售及分销开支”一项基本每年都超过收益。2015年、2016年、2017年以及2018年前8个月,沪江教育销售及分销开支分别占总收益的132.2%、115.3%、106.1%以及91.5%。 一位不愿透露姓名的投资界人士对媒体表示,在线教育获客成本高是业界公认的,主要是在线教育模式的客户黏性不强,推广费用高所致。目前80%的在线教育机构是不盈利的,即便是第一梯队的在线教育公司,像VIPKID、51talk等,对盈利也是闭口不提。虽然他们的课程单价很高,但获客成本和运营费用也很高。下行至前低4800-4850附近,之后证实该消息并不属实,并且在广西物价局公布的2018/19榨季广西糖料蔗定价文件中也没有相关的政策。从短期来看,直补政策对价格的影响仅限于炒作,最终落地时间和政策取向都不确定。然而,12月初,据市场消息,国家将于明年开始对广西、云南、新疆和内蒙四个食糖主产区进行直补,其他产区由地方政府进行补贴。初步意见为采取国家制定糖料收购价,对糖厂实行香港王中王论坛资料,香港六和开开奖网站,香港六和图开奖结果,4887开奖结果吨糖600元的补贴,只补贴老少边穷地区的措施。最早明年上半年实行,晚则明年下半年。12月上旬国家发改委赴广西调研,相关部门表示会提请有关直补事宜。若直补政策通过,对国产糖价利空作用明显。目前国家并未出台相关政策供应高峰期,印度和泰国在新榨季的产量将得到确认,同时食糖的集中上市,印度和泰国食糖的出口压力,仍将对国际原糖价格形成一定的压制;而进入下半年后,市场开始转向2019/20榨季市场供需的博弈,届时全球食糖市场可能开始向短缺年过度。2019年整体走势或呈先弱后强的态势,预计上半年将再一次触及低位,运行区间在9.5-13.5美分/磅;下半年走势则以震荡上行为主,预计运行空间在12-15美分/磅。不过需要密切关注印度的实际减产情况、泰国的乙醇生产香港王中王论坛资料,香港六和开开奖网站,香港六和图开奖结果,4887开奖结果情况以及巴西在下一榨季甘蔗用于乙醇的生产情况。 国内市场方面,近年国内食糖需求相对比较稳定,基本在1450-1520万吨之间徘徊,需求端支撑有限。由于白糖是季产年销的品种,每年存在三个消费旺季:一是元旦、春节前备货旺季,二是夏季消费旺季,再一个是中秋节和国庆节前的备货旺季,往往会给市场带来阶段性利好支撑。但是目前国内糖市还处于熊市周期中,市场看空情绪仍存,元旦、春节前的备货可能会出现旺季不旺现象。上榨季春节前备货预期对盘面就仅起到止跌作用,并未带来实质性的利好反弹。并且,南方甘蔗糖厂基本在3月份开始收榨,4月之前都是累库存阶段,供应压力偏大。夏季消费也会因为天气和供应压力后移等因素出现下游补库比较迟缓的情况,支撑力度有限。最重要的就是中秋节和国庆节前的刚需备货,对市场支撑较强,另外这个时期的库存处于年内比较低的位置,供应压力较小,价格反弹力度较大。决定我国糖价的主要因素还是看供应端的国产糖、进口、走私、储备糖。三年来我